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　　着手：油市小蓝莓

　　不雅点小结 

　　中枢不雅点：偏空   本周原油跌幅彰着，平直原因是OPEC通告的4月增产诬蔑了Q2的均衡表所致，笃信见前期的云批驳：能破前低吗？，阶段性来看，宏不雅花式尚未转好+供需均衡表扭转的布景下，阶段性仍处下行趋势，下方依旧有较大的念念象空间，现时静态来看，止跌需要基本面大概OPEC的音讯面的一些配合。

　　领先宏不雅花式的弱化对全体的金钱层面齐予以了一定程度的冲击，滥用数据的疲软是触发本轮宏不雅花式的平直激勉，现时全体来看，非制造业拉大放缓的布景下，中国AI联系金钱的束缚走强也束缚在打压好意思国新一轮时间鼎新带来的边缘溢价，特朗普络续在关税战术上的一意孤行，导致市集对再通胀可能进一步抬升，滞胀担忧重现，现时来看，市集评估好意思联储降息节点在5月，眷注后续经济蓄意带来的宏不雅花式的研讨。

　　基本面层面，OPEC的增产和伊朗的减产并未同步出现，现时伊朗方面并未如好意思国前期所预期的相似，出口量大幅回落，全体来看仍处高位，好意思国方面放话欲加紧对伊朗制裁力度，市集评估对伊朗制裁的确凿量级约为70-80万桶/日。下流方面来看，有一些阶段性转好的迹象出现，跟着油价下落的走深，现货端的采买需求也被进一步放大，眷注后续贴水对月差的传导情况。

　　欧佩克产量：偏空   好意思国施压布景下，OPEC践诺4月规复产量的贪图。

　　宏不雅：偏空  经济蓄意转弱，滥用数据疲软，通胀预期再起，市集堕入滞胀担忧。

　　SPR：中性  好意思国动力部将于2025年4月-5月回购240万桶原油，后续因资金问题住手回购贪图。

　　地缘：偏空   泽连斯基访好意思，好意思国施压乌克兰停战，乌克兰铩羽彰着。

　　下流需求：中性   春季考试左近下流需求放缓也曾部分计价，眷注后续真金不怕火厂开工上移带来的采买需求。

　　页岩油：中性   上周产量为1350万桶/日，钻机数合手平依旧为479台，中长久对产量的提雀跃用有限。

　　4月份OEPC的产量精良，基本面的结构性多余将提前发酵

　　滞涨往还复袭

　　滥用数据走弱拖累经济韧性

近期宏不雅花式束缚转差，领先就好意思国2月份PMI数据而言，其中手脚拉动好意思国经济的非制造业PMI大幅转弱，收至51，为2023年以来的新低。另外，跟着沃尔玛财报的公布，滥用方面的疲软也在徐徐发酵，最新的通胀数据骄矜，现时受限于粘性通胀的影响，现时特朗普络续以关税战术施压异国的布景下，通胀预期也在随之上行。

　　滞胀担忧又起，大类金钱避险花式加剧

经济脆弱，通胀再起，滞胀表象复发。受此影响咱们不错看出市集对本年的降息幅度预期再次提振，截止到3月7日，全年降息幅度瞻望高达75个BP，市集预期的降息节点前提至5月。

受滞胀担忧影响，大类金钱的避险花式加剧，横向联系金钱骄矜近一周以来，原油、标普500下落彰着；十年期好意思债收益率、黄金小幅走弱；铜价走高。

　　俄乌打破进一步收缩

　　地缘俄乌打破有望实现

以下是俄罗斯乌克兰打破近期的时刻线，总体而言，跟着特朗普政府的施压，俄罗斯乌克兰打破有进一步收缩的倾向，当下来看好意思俄主导谈判程度，欧洲被边缘化，好意思国暂停补助表示西方里面不合，欧洲承诺更多说念义守旧但活动有限，全体趋势朝收缩场所发展。

　　下流真金不怕火厂转暖的可能？

　　好意思国真金不怕火厂走出春检淡季

好意思国真金不怕火厂方面，最近仍处春检旺季，最新的EIA数据骄矜，好意思国真金不怕火厂开工率收至85.9%，后续季节性需求回暖的布景下，开工有上行倾向，然则需要注意好意思国对重质油制裁可能带来的原料结构性短少问题。

原油库存方面徐徐走出低库存情势，好意思国买卖原油库存和库欣原油库存周度环比依旧呈现累库趋势。

　　现货端也徐徐体现下流真金不怕火厂转暖倾向

现货端也启动徐徐体现出下流真金不怕火厂的转暖倾向。

好意思国方面好意思湾价差合手续走强，在某种方面也体现出好意思湾区域真金不怕火厂后续提负的采买需求。欧洲区域现货贴水的走强也在一定程度上评释欧洲真金不怕火厂需求的边缘精良可能。

　　价差&合手仓

　　月差均不同程度走弱

截止3月7日，WTI近次月价差收于0.31好意思元/桶，1-6价差为2.0好意思元/桶；Brent近次月差收为0.48好意思元/桶，1-6价差收于1.9好意思元/桶；SC近次月价差收于3.4元/桶。

　　汽油裂差边缘小幅走强

　　柴油裂差小幅走弱

　　航煤裂差边缘合手稳

　　WTI基金净多减少

2月25日当周，WTI资金多头减少12330手，空头增多24790手，净多减少37120手。

　　Brent基金净多减少

2月25日当周，Brent资金多头减少40910手，空头增多3691手，净多减少44600手。

　　作家：王谦

　　从业履历证号：F03123709

　　往还磋磨证号：Z0019934

　　筹商筹商款式：wangqian@zjtfqh.com

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