“雪王”的IPO执念终要称愿了。近日，据香港证券交往所露出易，这家宇宙门店超4.6万家的茶饮巨头已启动招股步伐，方针于3月3日登陆港交所主板。这次IPO拟刊行1705.99万股，募资净额约32.91亿港元，引入红杉中国、高瓴成本等五大投资者护航。从2021年深交所折戟、2023年港股遇挫，到如今第三次冲击成本商场，“雪王”终于叩开成本商场大门。

蜜雪冰城的上市之路并非一帆风顺。早在几年前，这家公司就曾两次试图冲击成本商场，但均因商场环境、里面战术规画谈判等要素未能称愿。初次尝试登陆A股商场时，刚巧国内股市波动较大，监管环境趋严，蜜雪冰城的上市方针被动搁浅。随后，公司转战外洋，但愿通过外洋上市拓宽融资渠说念，可是国际成本商场的复杂性和省略情味再次让这一方针陡立。

这次在香港上市，蜜雪冰城方针发售1705.99万股股份。扣除包销用度、佣金过甚他发售开支后，预测募资净额约32.91亿港元，引入红杉中国旗下HongShanGrowth、高瓴集团旗下HHLRFund,L.P.等5名基石投资者。募资用途方面，早前招股书说起，方针用于国内产能推广、搭开国际供应链平台以守旧外洋业务推广、品牌和IP成立和施行、加强各业务门径数字化和智能化材干、运营资金和其他一般企业用途等方面。

尽管蜜雪冰城行将顺利上市，但其买卖口头仍面对争议。跳动99.8%的加盟门店组成其收入主体（87%来自向加盟商销售食材及开发），这种“类供应链企业”口头虽能快速推广，却需捏续大意食物安全风险与加盟商惩处压力。

不外，茶饮商场波动正影响蜜雪冰城门店留存率。2021年、2022年、2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城加盟商差别关闭206家、264家、641家及714家加盟门店。招股书称，关店数目与其加盟收罗合座推广梗概成比例，并受到行业增速放缓及商场竞争加重影响。

估值层面，港股抵耗尽股的订价向来保守。以奈雪的茶为例，其2021年上市后股价跌超80%，当今市值不及刊行时的1/3。蜜雪冰城虽以“盈利王”姿态入场，但刊行市盈率能否冲破行业镣铐仍需不雅察。

在布局方面，蜜雪冰城的贪念不啻于中国商场。招股书明确将“外洋推广”列为战术重点，方针以东南亚为跳板，徐徐浸透宇宙商场。扬弃2024年9月，其外洋门店已掩饰11个国度，采购收罗蔓延至六大洲38国。海南坐褥基地的布局，更显骄气其借自贸港政策发射东南亚的意图。

蜜雪冰城的上市记号着新茶饮行业从“居品竞争”迈入“供应链干戈”阶段。可是，在成本商场，蜜雪冰城能否将“万店据说”滚动为遥远价值，仍取决于其宇宙化进度与盈利质地的均衡。

“雪王”的上市执念虽已末端，但属于它的买卖叙事，概况才刚刚运行。

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